2013丨从2012向前看 -国际云顶yd4008

2012年的第一个交易日，我的重仓股海正药业公告环境违法被挂牌督办（此前我们一直被告知，公司在环保上的标准和投入远高于同业，我们也这么认为），随后股价下跌超过了20%，2012年的投资就这样开局了。最后我们又经历了毒胶囊、地沟油、汞超标、塑化剂、速成鸡、康美门，同时我们也在2012年记住了这些地名：乌坎、启东、什邡、香港、宁波等，还有这些新词：表哥、房叔、房妹、12306、中国好声音、上帝粒子、神九、世界末日、航母style、还有最神的屌丝；再来看看高帅富都在忙什么，从年初的方韩大战揭开偶像的另一面开始，随后到王副市长的休假式治疗，再到万科的老王说“反叛的年代，不需要偶像，一个格瓦拉够了”，还有携程的王建章和别人合作了一本《中国人太多了么》，和在良心指引下写作的莫言；再来看看娱乐界，几经磨难，王全安和冯小刚分别拍了白鹿原和1942，这在以前可能是难以立项开拍的，1942和李安的少年派还挑战了关于人的吃的问题的底线，但是这一切在票房的角度上都被第一次自编自导自演的徐铮的泰囧给灭了，一个低成本的处女作让其他导演情无以堪（在市场目前权威是如此不堪一起）。这个世界似乎在2012年没有灭亡但是变得更快更加不可预测了。

以上所有，对于投资而言，在12月4日新闻联播以后都变得暗淡，政治局的八项规定带来了新的念想，连银行为首的屌丝都逆袭了。

这么多信息有点乱，我忍不住想起凤凰卫视的阮次山的一句口头禅：看似毫不相关的两件事，其实细细分析还是有内在关联的。我讨厌阴谋论，但是我尝试从这些现象背后找找共同驱动因素。

阿里巴巴在光棍节销售191亿，占10月全国社另总额的30%，全年交易超过1万亿，占社另总额的5%左右，阿里从1000亿到10000亿，只用了4年，阿里的首席战略官曾鸣说，当一个企业以这样的速度增长的时候，我们知道不是自身有多么厉害，而是这个社会发生了根本性的变化。我想我们的社会确实正经历一个根本性的变化，我们有幸参与其中。

如果只能用一个角度去归纳背后的驱动因素，我认为，信息的透明化和无成本极速传播改变了我们的世界，发轫于互联网，移动互联直接促成了这个根本性的变化。

信息透明化和无成本极速传播使得世界变平了、变透明了、变小了，每个人的能量前所未有的增加了，人们各种需求表达的空间突然变大了，才有了这么多事情的揭露，才有这么多屌丝的逆袭，也才有了这么多高帅富开始“跟随我心”，也才有可能涌现出这么多好声音。

打个比方，以前的社会结构类似一个稳定的原子结构，电子围绕原子核有序的转动，现在电子的能量加强了，电子越来越有自己的想法，运动似乎变得有点无序和不可测。我们似乎可以感觉到不论屌丝还是高帅富都比以前发出了更多的声音。

在这样的趋势下，我们可以合理推断社会运行的方式会发生巨大的变化，很多社会细胞的原有组织形式会收到很大的挑战，包括企业、家庭、国家等等。比如企业的边界就有可能变化，按照科斯的划分，企业是相对市场存在的，移动互联以后，市场经济的思想和计划经济的手段统一的变得可能（至少以前是不可能，现在可以讨论），企业的边界也将变化。

对于投资而言，在此影响下，根本的变化在于消费者谈判力永久性的提高，买卖关系中以前的“买的永远不如卖的精”，可能在绝大多数领域受到挑战。在长尾效应的同时，真正能够给消费者带来高性价比产品和服务的企业和运作模式将大步前进，真正伟大的企业必须是帮社会解决了某种需求，以一种有竞争力的方式。

在企业内部，资本雇佣劳动模式将受到巨大冲击，我读研究生的时候，张维迎的《企业的企业家》受到周其仁《企业家的企业》观点的挑战，以前我倾向于认为前者有道理，向前看我觉得后者代表了未来；前者可能是重化工完成以前更加适合，重化工完成以后就不灵了。从投资的角度，在要素可以自由组合的情况下，做一些人力资本是主要生产要素的企业的股东最后可能都是弱势股东。

同时我们也可以感受到社会管理的方式也在受消息透明、极速传播的影响而改变，不会不改变，只有改变得快还是慢，同时似乎只能变得快点，不可能变得更慢。

在这样的大背景下，抛开资本市场自身市场化进程和中国经济转型的影响不论，我们的长期投资优秀企业的投资模式也受到巨大的冲击。长期持有的前提是企业保持优秀，现在看，被逆袭的风险越来越大，护城河被颠覆的可能大了很多。好的企业应该能够以一种良好的组织方式（涉及公司治理和组织）为社会提供一种有价值的产品，满足消费者某一种需求（或潜在需求），比如新浪满足了大家看新闻的需求、腾讯满足了大家即时通讯的需求、阿里满足了大家便捷买到高性价比商品的需求、谷歌满足了大家搜索的需求、微软满足了个人用户统一应用软件的需求、苹果满足了大家便捷使用各种移动工具的需求。

基金业能够满足大家什么需求，简单说就是稳定良好的业绩（我相信真正的良好稳定业绩是稀缺的，不会降价，在任何时候都是稀缺的）。我们的竞争对手是银行、保险、券商、私募，我们现在的规模远远低于银行保险券商，远大于私募，但是私募有机制上的优势，有可能创出企业家的企业；我们和前三者相比，我们的投资能力上暂时有优势，同时也是我们需要在长期安身立命的根本，我们在机制上必须确保我们的投资能力是要高于银行保险和券商的，否者我们在没有规模的情况下，根本没有机会。

在这里我们想讨论的是，基金有没有在规模上有突变的可能，我觉得这个机会是存在的，机会就在货币市场基金。需求是存在的，大众对于便捷的获得高于活期利息的需求客观存在，目标市场很大，理论上30万亿，最大的对手银行，会因为左右手互博，不敢放开手脚，保险有一定的渠道优势，但是暂时没有产品，券商现在有人在推类似产品，同时有大量的保证金，但是面向大众的销售能力也没有很特别的强的能力，也没有券商把这个当成战略重点。

设想一下，长期来看，一个基金公司能够在理财市场上需要建立的优势主要有两项一是投资能力，二是巨大的自己掌握的客户资源；投资能力的培养不是一朝一夕，这里不论；客户资源的积累是有可能在短时内发生极大的变化的，如果我们拥有了2000万的活跃客户资源，我们发任何产品，加上我们可靠的投资能力，只要有1%的人认购就是20万户，一个一万就是20亿（这个可是没有尾随佣金的）。我们不求货币基金能挣钱但是能够蓄客，给我们的高收益产品蓄客，就像qq主要挣钱的是靠游戏、谷歌挣钱是靠搜索结果右边列示的和搜索结果相关的广告，淘宝对买者也是免费的。如果有一家公司在一两年内率先做到几千亿，那么后来者将无法追赶，持有人也不会因为我们提供3%的收益，别人有3.2%的收益而离开，因为我们的提供的收益已经“够用了”，就像微软的软件有瑕疵也有替代可选，但是不会有人离开，谷歌的搜索，雅虎和微软几经努力，搜索差异已经很小，也不会有人离开谷歌。这样他们就成了我们的客户，而不是券商现在在做的通道业务，客户不是券商的还是银行的。理想的目标是，一个现代人需要一个身份证号、一个qq号、一个淘宝账号、一个手机号，一个华夏货币基金账号。如果华夏做到了，基金行业的格局就将变成华夏和其他，就像电商是阿里和其他，搜索里的谷歌和其他，即时通讯里的腾讯和其他。

我们有没有可能把货币市场基金规模做到几千亿呢，不知道，如果做成了应该不是今年400亿，明年500亿后年600亿的增长路径，应该有点像互联网公司一样的增长模式。需求摆在那里，怎么挖掘。如果阿里以外的焦点科技、中国化工网、苏宁、京东和我们合作推广会怎样，大量的上市公司发工资就发华夏货币会怎样，微博达人用了我们的产品会怎样，只要我们的产品确实是有竞争力的，能有效替代活期的，一切皆有可能。

如果这个资源的占有对于公司的长远价值是有根本性影响的，那么就值得全力以赴，在短期内占领先机。（我也是昨天才知道公司有这么一个好产品，是不是这么神还没有太多体验）

很多人问未来会怎么变，很少人问未来5-10年有什么不会变，用这些不变的东西为基础，投入积极的行动，10年以后会有大的获益，如果你做的事都设在3年期内，会有很多竞争对手，但是如果你愿意以7年为限，只剩下很少的人和你竞争，只要拉长期限，就能投注心力在一些你原来永远没有机会去做的事情上。这是亚马逊的贝佐斯的一段话，投资能力和客户资源对基金公司来说的是不变的根本，现在有这么一个机会能够扩大客户资源，值得投入心力。

唱片消亡了，但是音乐仍活着

新华书店不见了，但是人们求知、阅读的需求仍在增加

基金业打盹了，但是理财和资产管理的需求在急速膨胀，人们对稳定良好的收益的渴望是有增无减。

浪潮已经开始，希望我们能够迎头赶上。